随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yà早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗o)方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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