近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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