周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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