财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiā张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表n)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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