昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危(wēi)险边(biān)缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代(dài)的点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度(dù)投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个(gè)问题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必(bì)要(yào)的(de)伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收都会比去年(nián)较低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这可能是二(èr)战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出(chū)现了存货过多的(de)情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的(de)情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境在这六(liù)个月(yuè)已经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿(yì)美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期(qī)得力助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估值没有吸(xī)引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的(de)成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的(de)这五个下(xià)一代领导人，而是更(gèng)多有能(néng)力的人。如果他们不能(néng)处理得当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每(měi)一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资(zī)产负(fù)债表规(guī)模(mó)是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的数字(zì)，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃(lā)圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束(shù)时美国(guó)所经历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天(tiān)可能(néng马云的钱属于个人吗)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多(duō)好的(de)事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不(bù)会购(gòu)买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的(de)股票，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美(měi)元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国(guó)大批(pī)发债，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大(dà)举(jǔ)印(yìn)钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预(yù)测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票(piào)会适(shì)得其反。芒格在(zài)提到日本的(de)货币政策和财政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日(rì)本(běn)，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家研究启动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪价走势(shì)，记(jì)者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储(chǔ)的(de)公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国(guó)平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生(shēng)猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团(tuán)企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的(de)大(dà)起(qǐ)大(dà)落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需(xū)求缺乏(fá)实质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或延续低(dī)位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局最新数(shù)据，截(jié)至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化(huà)来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出(chū)场节奏对(duì)猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏(lán)量的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份(fèn)以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的(de)旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点(diǎn)有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格(gé)空间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收储加持下马云的钱属于个人吗，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云的钱属于个人吗