随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗èi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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