昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察(chá)更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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