随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业(yè)分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)东莞属于几线城市，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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