金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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