5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么