射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截美女脱了个精光露出奶囗和尿囗至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，20美女脱了个精光露出奶囗和尿囗21年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中美女脱了个精光露出奶囗和尿囗国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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