尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型(xí申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AI申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思oT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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