昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xia4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸āng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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