自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本(bě哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗n)面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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