当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持已婚女性英文称呼，女性英文称呼续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。已婚女性英文称呼，女性英文称呼昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(j已婚女性英文称呼，女性英文称呼ī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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