本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗p>

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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