如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn十公分有多长 10厘米就是10公分吗)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与十公分有多长 10厘米就是10公分吗经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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