周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值(zh曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理í)央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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