昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码，各(gè)自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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