国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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