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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　上尉是什么级别，上尉是连长还是营长rong>香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当上尉是什么级别，上尉是连长还是营长日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来上尉是什么级别，上尉是连长还是营长改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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