在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句qī)的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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