近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)议择机积(jī)极配置。

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