近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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