钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何(hé)消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传领略的意思(chuán)艺(yì)科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的(领略的意思de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn领略的意思)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司(sī)营收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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