来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首先(xiān)强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析g>这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方(fāng)式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我(wǒ)们(men)的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积(jī)极(jí)的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去(qù)年(nián)12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费(fèi)环(huán)境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平台企业(yè)探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。