如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产(chǎn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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