如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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