金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存(cú聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗n)款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下(xià)，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ng>（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最(zuì)快的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。

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