周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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