“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口(kǒu)的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年的(de)出(chū)口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口(kǒu)结(jié)构(gòu)向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性(xìng)变化背景下(xià)，传(chuán)统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的(de)高增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是(shì)我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份额(é)保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额(é)维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口(kǒu)跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产业(yè)链韧性仍(réng)可在一(yī)段时(shí)间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在(zài)2022年(nián)年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线(xiàn)10国的(de)进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一(yī)带一路(lù)”沿线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发(fā)达(dá)经(jīng)济体出(chū)口增速预(yù)测(cè)，思路(lù)为(wèi)在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具(jù)有参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入(rù)温(wēn)和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经(jīng)济温和放(fàng)缓）分别作为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设(shè)下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的2023年世界(jiè)商品(pǐn)贸(mào)易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来自(zì)于(yú)两个方(fāng)面(miàn)：数据口(kǒu)径差异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数(shù)据和中(zhōng)国向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增速），有时(shí)这一差(chà)异(yì)还较大(dà)，一般(bān)而言(yán)中国出(chū)口端(duān)的增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较(jiào)大的不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么(me)2023年发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于(yú)中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没有(yǒu)那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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