财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ng>

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。