5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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