在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票(pi一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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