北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。<一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战/p>

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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