自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(z相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示hèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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