自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(m500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ěi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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