当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(mě羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度i)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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