A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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