如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(ch纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思éng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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