申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元(yu嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷án)件等6个二级(jí)子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最(zuì)大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未来(lái)前景(jǐng)广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到(dào)16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业(yè)不(bù)断上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代(dài)化、自主研发背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能(néng)力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求的局(jú)面，进而对(duì)股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货(huò)周转率均低于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料(liào)等(děng)原(yuán)材(cái)料价格上(sh嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷àng)涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达(dá)到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公(gōng)司在年(nián)报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不(bù)断通过(guò)研发(fā)投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中的头部公司实(shí)现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

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