A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(ch1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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