本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

不尽人意是什么意思　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(q不尽人意是什么意思ǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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