尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)520G等于多少GB 20GB流量够用一天吗月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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