北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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