近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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