近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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