国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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