钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随着(zhe)技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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