公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结(jié)算模式和券商结算模式(shì)之后，一(yī)种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据(jù)中(zhōng)国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金由博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前正在发行的易(yì)方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透(tòu)露，除了广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研究这(zhè)一新的(de)模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算模式(shì)迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历史(shǐ)长(zhǎng)河(hé)中(zhōng)，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出现也是(shì)最(zuì)为成熟的(de)基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成(chéng)为基(jī)金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发(fā)证券是(shì)率先有落地基(jī)金产品的券商，据(jù)了(le)解，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托(tuō)管(guǎn)银行进(jìn)行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在(zài)托管银行的托管账户，无须(xū)银证转账到(dào)证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金(jīn)集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立的资(zī)金账户无需实际上的银证转账存(cún)入(rù)资金，每个交易日基金公(gōng)司采用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易(yì)，券(quàn)商根据已申报的(de)交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资(zī)金账户虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易额度(dù)的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪(jì)券(quàn)商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交易结(jié)算模(mó)式的交(jiāo)易前端控制、验资验券的优点，同时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较关注的托管资(zī)金归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需(xū)求，也印证了券商财富(fù)管理(lǐ)转型(xíng)已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的结算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突(tū)破了现行(xíng)客户交易结(jié)算资金的三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易交收分离(lí)：证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为(wèi)一(yī)种新(xīn)的交(jiāo)易结算模式(shì)，投(tóu)资者对类QFII结算模(mó)式还(hái)是(shì)比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都(dōu)通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位(wèi)的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对(duì)产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和(hé)超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商(shāng)渠道商业模式的创新(xīn)，类(lèi)似与(yǔ)券商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业(yè)利益，有利于券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一(yī)是(shì)，无需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提升；二(èr)是，简化了开户(hù)环节，免去了三方存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金(jīn)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，对于基金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制两方面的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出(chū)了？定优(yōu)势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外(wài)资金分布，效率有所提升(shēng)，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管登(dēng)记(jì)确认；而(ér)相比托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品资(zī)金不是集中于原(yuán)来的证券(quàn)公司(sī)资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式(shì)是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结(jié)模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银(yín)证转账时间范围限制的(de)痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减少了证券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易(yì)交收(shōu)分离，证券(quàn)公司前(qián)端验(yàn)资(zī)验券可(kě)有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几(jǐ)点不足之处：一(yī)方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式一致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算(suàn)缴(jiǎo)纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方需(xū)每日确立场内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征(zhēng)，将增加日常投资运(yùn)营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基(jī)金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造(zào)，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初(chū)期或更多是头部(bù)基金公司女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作参与。

　　“近期也在(zài)公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行(xíng)结算模(mó)式和券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激(jī)发(fā)银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先发优势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，关(guān)于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条件。展望未(wèi)来，预(yù)计(jì)相关金融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会(huì)成为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基(jī)金相关(guān)人士更有信心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行业发展趋势(shì)。对管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优(yōu)势(shì)；对托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提高服务机构(gòu)客户(hù)的能力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统改造，尤其(qí)是托管行和券(quàn)商。博道(dào)基金(jīn)就(jiù)表示，对(duì)基金公司来(lái)说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易前端(duān)验资验券相关流程和业务系(xì)统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个(gè)环(huán)节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司(sī)三(sān)方(fāng)参与。而(ér)记者从业(yè)内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业(yè)发展25年以来，结算模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前公募(mù)基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模(mó)式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国结(jié)算进行(xíng)资金和证券的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券(quàn)商结算模式在(zài)2017年(ni女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作án)启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结(jié)模(mó)式。根据中(zhōng)金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部(bù)基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新(xīn)时(shí)代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券(quàn)结模式(shì)的(de)发展。据一位业内人士表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在(zài)中小基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小基金相(xiāng)对(duì)来说获得(dé)银(yín)行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商(shāng)和基(jī)金公司(sī)的合作关系(xì)，有助于中小基(jī)金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士也(yě)表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托(tuō)管行有一个(gè)制衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司(sī)为主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续(xù)开(kāi)始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技术系统探索较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需(xū)求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与客户(hù)体(tǐ)验(yàn)的舒(shū)适度、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠(qú)道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞(jìng)争格局会发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金(jīn)公司和证(zhèng)券公司会受益于这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作